家纺业一线阵营业绩分化创新支撑富安娜股价新高

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引言：

受宏观经济因素影响，2012年上半年的A股市场跌跌不休，尤其是进入5月份以后，大盘再度陷入连续调整走势。和许多行业一样，受经济环境等因素影响，纺织品行业也出现了业绩下滑、产品滞销的情况。在这种背景下，却反衬出一些业绩持续增长公司的投资价值。一方面是大盘加速寻底，一方面家纺龙头企业富安娜（002327）连续逆势上扬，并在近期创出股价新高，众多券商纷纷给出增持和买入的评级。富安娜一直所坚持“以创新为核心驱动力”的增长模式，消费者用钞票为富安娜“投票”，包括三十多家基金公司在内的机构投资者在富安娜股票上收益颇丰。

行业整体下滑，富安娜逆市创新高

去年以来，国内纺织品行业受制于内外部环境的问题，各家纺织企业均出现不同程度的业绩增速下滑、库存上升等问题。数据显示，今年前5个月，纺织行业累计完成500万元以上项目固定资产投资2609.58亿元，增速较上年同期下降17.69个百分点，新开工项目5759个，同比减少2.87%。前4个月，规模以上纺织企业累计实现利润总额721.22亿元，同比下降2.31%。

值得注意的是，今年一季度，前两年保持了较高速增长的国内家纺上市公司，好几家出现业绩“变脸”，整体增速同比大幅下降，甚至出现了负增长。这其中，富安娜可谓一枝独秀，经营业绩出现逆市增长。据富安娜一季报显示，该公司今年一季度实现营业总收入4.04亿元，同比增长21.46%，归属上市公司股东净利润0.77亿元，同比增长29.78%。给资本市场留下深刻印象的是，据东方财富网披露的数据，有投资风向标之称的全国社保基金，也对富安娜情有独钟，看好其未来增长，在今年一季报资本市场整体表现不佳的情况下继续加仓富安娜，跻身该公司十大流通股之列。

进入二季度，行业整体态势依然没有根本改变。从4月和5月官方的行业经济数据看，纺织服装行业无论投资、出口还是内销相比去年同期增速延续放缓态势。大多数家纺业的业绩面临雪上加霜的严峻局面。然而，在此大背景下，富安娜的表现仍然十分突出，据银河证券最新的研究报告预测，富安娜中报预计增速在20%-40%之间，是目前家纺业预增最多的上市公司。而东方证券更是预计富安娜中报有望实现50%的增长。在这种情况下，大多数证券公司均给出了“增持”和“买入”的评级。大盘连创新低，富安娜股价却逆势创出新高，6月份创下了上市以来的最高价每股46.99元（复权价达74.71元），成为沪深两市仅有的40家创出历史新高的股票之一，也是家纺业唯一一只。

纵观创出新高的40只股票，不难发现，中报业绩预喜是其中大多数公司共同点，这一方面表明在当前宏观经济增速持续下行的背景下，业绩已经成为投资者最为关注的选股指标。另一方面，也表明这些各行业的龙头企业在本轮宏观经济下滑中受到的不利影响相对较小，甚至有望借机改写行业格局。

直营店商齐头并进，富安娜订单增长稳定

“股价只是一个公司实力的数字化反映和对其未来的预期，创历史新高，是投资机构追捧所表现出来的现象。”深圳千里投资管理有限公司董事长廖炳光指出，“催生这一现象的关键，在于企业自身实力和优势的夯实和沉淀，对于富安娜来说，原因可能是多方面，但最主要的是资本市场对其战略和经营的认可。”

据券商报告分析，相比同行公司，富安娜公司的直营和直销比重较大，终端库存压力相对较小，企业对终端反馈更为敏锐，运营情况相对更加健康，是其2012年业绩增长超越同行的关键因素之一。这一点也得到了数据的佐证，以电子商务为例，公司在2010年专门设立了电子商务公司，成为一个新的业绩增长点，两年来增速迅猛。仅在2011年著名的电子商务“光棍节”一天的促销活动中，富安娜以2800多万的销售额在淘宝商城中排名前5。

在“直营+加盟”的模式下，富安娜的渠道建设也显得独树一帜。截至2011年底，富安娜在全国已拥有23家子公司和1900多家专卖店（柜），全面进驻全国一、二线城市知名商圈，且在以每年约400家门店的速度增加，其中开直营店约在80至100家左右，加盟店约在300家左右，初步确立了其在家纺行业领导者的品牌地位。

与此同时，富安娜屡屡引领行业风潮，稳定的订单也是其成功的重要因素。据东方证券分析，在5月份刚刚结束的2012年秋冬订货会上，富安娜订单额同比增长30%-50%，而在更早一些的春夏订货会上，同比增长高达50%。秋冬订货会的高增长从一个侧面反映了国内家纺行业和公司加盟商良好的终端销售形势。

而在品牌方面，富安娜有效沉淀“品牌化、时尚化、个性化、规模化”的软实力，成功在业内独家实现了“艺术家纺”的品牌占位，旗下“富安娜”、“馨而乐”、“维莎”、“圣之花”、“酷奇智”五大主打品牌齐头并进，这些品牌针对不同客户群体的消费偏好，打出不同的品牌理念，在突出不同产品特色的同时，也极大的提升了不同客户群体的忠诚度。

创新威力凸显，富安娜自我超越引领行业趋势

富安娜的快速成长，除了源自于稳健的品牌塑造和合理的渠道建设外，更为深层次的原因，在于始终坚持董事长林国芳所倡导的“创新驱动增长”的理念，以及由此带来的软实力的不断提升。

7月23日，在深圳富安娜总部举行富安娜2012秋冬婚庆家纺流行趋势发布会暨“婚礼变迁史”文化论坛上，富安娜再度扮演行业颠覆者角色，打破传统婚庆家纺用品以“大红”为主导的使用观念，一举跳出行业同质化的家纺产品，既传承传统文化精髓，又接轨国际流行时尚，以创新研发理念、工艺设计婚庆新品。家纺行业协会会长杨兆华在发布会现场接受记者采访时表示，每年有1000万对新婚夫妇，而独特的婚庆文化决定了每对新人都会添置全新的床品，按照每套3000元计算，每年保守估计将有300亿规模的婚庆市场容量，事实上一线城市的婚庆家纺平均消费在万元以上，整体市场容量无法探底。“二流企业满足需求，一流企业引导需求”，招商证券（香港）联席董事张春志表示，富安娜在这个市场的突破，将带给投资者巨大的想象空间。另一方面因为传统婚庆产品主要用于新婚当天烘托喜庆氛围，然后被长期闲置，不适合现代人的追求环保与时尚的生活理念，富安娜的大胆创新，将引领新生代消费者的个性需求，而且扩大婚庆家纺产品的使用人群，富安娜此次活动还针对时下流行过银婚纪念日、金婚纪念日等纪念日的已婚人群推出了结合纪念日使用的家纺，进一步扩大了潜在消费市场。

在业界，“创新”一直是富安娜鲜明的品牌标签之一，也是其一直坚持打造的核心竞争力。创立于1994年的富安娜，至今尚不足20年，已经多次在创新成果和速度上刷新了行业记录。成立至今，富安娜保持平均每年推出200多种新款花型的开发速度，并连续多年在和世界家用纺织品设计大赛上斩获殊荣。至今，富安娜已累计开发了数千种花型，是国内同行业中拥有自主知识产权最多的企业之一。目前，富安娜拥有深圳龙华、江苏常熟、四川南充三大工业园，并采用国际先进的德国SAP公司的ERP系统实施信息化管理。

“富安娜已是行业标杠，多年来不断积累竞争力，已经有不少让竞争对手无法复制的软实力，据我所知，多数基金公司对该公司持续看好。”招商证券（香港）联席董事张春志表示，比如易方达成长证券投资基金等机构，两三年都坚决持有，“富安娜的股价要想持续走高，同行难以超越，接下来就需要不断的自我超越。在这一过程中，不断颠覆自我，在创新中不断寻求突破的特质，被一些业内人士比喻为“乔布斯式的创新”。以前，人们对手机的印象和定义主要源于诺基亚，而乔布斯通过创新，对手机进行了重新定义，引领了手机行业的发展潮流，也一举改写了行业的格局。富安娜在家纺业所扮演的创新者的角色正是类似于此，此次婚庆新品的推出，无疑又一次对传统婚庆床品进行了一次革命性的重新定义。遗憾的是，在当前低迷的股市中，投资者十分需要的这种股价上升“催化剂”却并不多见。